原標題：煒岡科技001256估值分析和申購建議分享

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一、公司介紹

（一）自設立以來，公司一直從事標簽印刷設備的研發、生產和銷售，產品包括間歇式PS版商標印刷機（膠印）、機組式柔性版印刷機等印中設備及模切機等印后設備，廣泛應用于日化、酒類（葡萄酒、白酒等）、食品飲料、藥品、家用電器、防偽、票務、電子產品等領域的標簽印刷。公司印刷設備在印刷精度、穩定性、印刷速度等方面得到了客戶廣泛認可，持續推出適應市場和客戶需求的技術革新，在產品使用效率和穩定性方面長期保持領先。公司整合燙金、模切、上光、覆膜、分切、復合等多種選配功能，并按照客戶需要進行定制化開發，在滿足客戶需求的同時降低了客戶投資及使用成本。2020年，公司新研發了組合式高速全輪轉（套筒）膠印機，可以同時進行標簽印刷及包裝印刷，公司產品類型借此實現從窄幅向中寬幅印刷設備的擴充，產品應用從標簽印刷擴展到了包裝印刷領域。

（二）印刷機械可分為印前設備、印中設備和印后設備，目前大規模使用的現代有版印刷設備根據工藝分類主要可分為凹版印刷機、凸版印刷機（柔性版印刷機）、平版印刷機（膠版印刷機）和絲網印刷機。公司成立以來主要生產標簽印刷設備，主要產品包括組合式高速全輪轉（套筒)膠印機、間歇式PS版商標印刷機（膠印）、機組式柔性版印刷機及其他設備。

（三）公司的主營業務收入構成情況如下：

二、行業和競爭

（一）據國際知名調研公司Report Linker預測，2020年全球印刷機械市場規模為189億美元，到2027年預計將達到250億美元，2020-2027年期間將以4%的年復合增長率增長。改革開放以來，隨著我國科學技術水平的快速發展，印刷設備也在不斷創新和完善，越來越多先進技術應用在印刷設備制造業，極大的促進了行業的進步和發展。同時印刷行業的迅速發展帶動了作為其上游行業的印刷設備制造業的加速前進。近年來，在國家相關產業政策的引導和支持下，我國印刷設備制造企業通過吸收國外先進技術和堅持自主創新，在生產技術方面得到了快速發展，少數企業生產技術已接近或達到國外先進水平，并具備較完整的產業鏈。與國外同檔次的印刷設備相比，國產印刷設備性能、質量不斷提高以及產品價格的優勢推動了國產設備的出口，在2016年首次實現貿易順差。根據中國印刷及設備器材工業協會歷年統計數據，2019年我國印刷設備進出口總額為44.30億美元，其中進口19.71億美元，出口24.59億美元，2010-2019年期間，我國印刷設備出口金額年復合增長率達9.6%，實現較快增長。2020年國內印刷裝備進口17.74億美元，其中，印前設備進口0.51億美元、印中設備進口15.36億美元、印后設備進口1.87億美元。2020年國內印刷裝備出口總值達22.14億美元，其中，印前設備出口1.36億美元、印中設備12.45億美元、印后設備8.33億美元。未來，隨著“一帶一路”合作倡議的持續推進以及產品性價比的不斷提升，我國印刷設備出口需求將進一步提升。

公司新研發了組合式高速全輪轉（套筒）膠印機，可以同時進行標簽印刷及中幅包裝印刷，產品應用從標簽印刷擴展到了包裝印刷領域。與標簽印刷行業相比，包裝印刷因其應用領域更廣、附加值更高，故具備更大的市場空間和更深的發展潛力。包裝印刷是指以各種包裝材料為載體的印刷，在包裝上印制裝飾性花紋、圖案或者文字，以此來凸顯產品的特色、提升產品的吸引力，同時還能通過印刷內容傳遞信息，達到增加產品銷量的目的。作為印刷行業占比最高的市場領域，包裝印刷廣泛服務于國民經濟和社會民生領域，如食品、日化、電子、煙酒、醫藥、服裝、快遞等，其行業發展狀況不僅與下游服務領域的市場發展狀況息息相關，還與作為其上游產業如造紙、包裝印刷設備制造等相關。膠印設備經過一個多世紀的發展，經歷了機械化、自動化、智能化、聯線化和數字化的發展過程。在自動化方面，已經實現包括自動換版、自動清洗、自動調版、自動供墨、潤滑油自動降溫、自動定點潤滑系統、出墨輥自動降溫等創新。在智能化創新方面，出現印刷質量智能剔除、故障智能識別、紙張智能定位、自動套印等技術。在聯線化方面，已經實現聯線專色印刷、翻轉印刷、UV上光、烘干、冷燙印、打碼、鐳射等技術。在數字化方面，印前制版已經從模擬照相、激光照排，發展到數字直接制版。膠印設備普遍設置了顯示屏（觸摸屏），大部分印刷過程的操作實現中央計算機管理，印前、印刷和印后的紙張規格設置實現共享，水墨參數具備記憶功能，隨著計算機技術、光纖傳導技術以及數字與網絡技術的不斷發展，數字技術在膠印機上的運用越來越廣泛。2015-2019年，國內膠印機年進口值由6.34億美元增長到7.43億美元，年平均增長率4.0%，2020年國內膠印機進口6.14億美元(1,253臺)；2015-2019年國內膠印機年出口由0.71億美元提高到1.09億美元，年平均增長率11.3%，2020年國內膠印機出口9,323.94萬美元(1972臺)。2020年國內膠印機出口的主要目的地有越南、日本、美國、德國、土耳其、印度。

隨著全球柔印市場的不斷擴大，柔印工藝在國內諸多行業人士的努力下日趨成熟，推動了柔印在國內印刷市場的快速發展。自中國加入國際世貿組織以來，許多國際知名企業開始進駐國內，中國也因此成為世界加工基地，但這些國際知名企業要求幾乎所有印刷品都要采用柔印，這一要求無疑增強了國內印刷企業投資柔印的決心。經過30多年的發展，國產柔印機裝機量也逐年遞增，國產柔印品牌優勢已逐步形成。近年來，隨著國家環保政策的不斷推進、柔性版印刷技術的提高，我國柔性版印刷市場迎來了良好的發展契機，柔性版印刷在瓦楞紙箱、標簽、無菌液體包裝、紙杯紙袋、餐巾紙等領域已有了相當廣泛的應用，逐漸占據主導地位。在軟包裝印刷和書刊印刷領域，柔性版印刷也開始占據一席之地，表現出強勁的增長勢頭和發展潛力。從裝機量來看，我國運用最為普及的機組式柔性版印刷機裝機量呈現出逐年增長的趨勢。根據科印傳媒出版的《印刷技術》雜志對我國柔性版印刷裝機量的調查數據，截至2020年6月底，我國共安裝機組式柔性版印刷機2,989臺，同比增長8.1%，自2006年《印刷技術》雜志開展調查以來，我國機組式柔性版印刷機裝機量已連續12年實現“增量過百”，連續4年增量超過200臺：2006-2020年，我國機組式柔性版印刷機裝機量從484臺快速上升至2,989臺，期間年復合增長率達到13.9%。

在新的發展時期，大規模印刷產品集中在教科書印刷和包裝印刷，而包裝印刷具有較高的增長率，因此包裝印刷設備前景廣闊。包裝印刷的環境保護和綠色印刷包裝設備創新開發，將成為印刷包裝業和設備制造企業發展的主旋律。數字化技術已經滲透到經濟發展各個領域，傳統印刷包裝產品的印前、印刷和印后三階段劃分已被數字化技術所串聯：網絡化又將印刷包裝產品從接單到交付與企業內部的流程相連接，形成整體的計算機管理和作業網絡，裝備制造要適應現代信息技術的發展。因此，被數字化所連接的印刷包裝產品制作的三個階段應該被看成是一個統一的系統，由環保化、數字化、網絡化、智能化、自動化技術進行貫穿和連接，這是未來發展的方向。

（二）我國標簽印刷設備制造業起步較晚，除發行人外，標簽印刷設備制造行業內其他主要企業大部分為國外廠商，包括德國海德堡、瑞士捷拉斯、意大利歐米特、日本太陽、丹麥紐伯泰、美國麥安迪等，國內的萬杰科技(871827.NQ)、東莞源鐵也具備一定的競爭力。國內上市公司中，屬于印刷包裝設備制造行業的發行人可比公司有宏華數科(688789.SH)、長榮股份(300195.SZ)及達意隆(002209.SZ)。

三、特別風險

報告期內，隨著業務規模的快速擴張，公司存貨賬面價值增長較快，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為11,045.91萬元、13.826.33萬元、16,158.79萬元和14,903.40萬元，占各期末資產總額的比例分別19.72%、25.39%、23.99%和21.55%。隨著公司經營規模的進一步擴大，存貨可能繼續增加。若公司不能對存貨進行有效管理或因市場環境變化、產品更新迭代導致存貨跌價，將對公司經營業績造成不利影響。

四、募投項目

五、財務情況

1.報告期內：

2.

六、無風個人的估值和申購建議總結：

公司一直從事標簽印刷設備的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于日化、酒類(葡萄酒、白酒等)、食品飲料、藥品、家用電器、防偽、票務、電子產品等領域的標簽印刷，公司產品市場競爭激烈，毛利率還算不錯，報告期內業績比較穩定，后期爆發力不強，短線給予30億左右估值，建議積極申購。

說明：對于新股預測表的價格，無風重點是指開盤價或者開板價，不是指開盤后跌到這個位置。從炒作情緒來說，高開低走太傷人氣，就算高開了跌到某個價位也不建議接盤，除非莊占比資金介入量明顯暴增。預測表是看重公司上市前的財務質地和行業前景，新股后期有波動是正常的，個人看法會隨著資金的喜好和題材的發酵而改變前期觀點（請關注本號每天復盤，會更新不同的估值分析觀點）。新股申購建議分為四種（1.積極申購2.一般申購3.謹慎申購4.不建議申購，前面兩種情況個人會申購，后面兩種情況個人不申購）。請謹慎和理性參考，本文內容不做任何投資建議，據此操作風險自理。返回搜狐，查看更多

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