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1、非織造布行業(yè)細(xì)分工藝較多，下游應(yīng)用廣泛
非織造布又被稱為無(wú)紡布，所用原料主要為煉制石油時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品——聚乙烯和聚丙烯塑料顆粒，經(jīng)高溫熔融、噴絲等過(guò)程得到短纖維或長(zhǎng)絲，再經(jīng)過(guò)摩擦、抱合、粘合，或者這些方法的組合進(jìn)行定向或隨機(jī)排列，制成的片狀物、纖網(wǎng)或絮墊，因不需要紡織但具備布的外觀和某些性能而被稱為“非織造布”。
非織造布的生產(chǎn)主要包括基材制造、后道加工等環(huán)節(jié)，具體包括纖維準(zhǔn)備、成網(wǎng)、加固、后整理四個(gè)環(huán)節(jié)，即將高聚物切片、短纖維及長(zhǎng)絲等纖維通過(guò)氣流或機(jī)械方式聯(lián)結(jié)成網(wǎng)，再經(jīng)過(guò)水刺、針刺或熱軋等方式加固，最后經(jīng)過(guò)后整理制成無(wú)編織的布料。下游企業(yè)對(duì)非織造材料進(jìn)行進(jìn)一步加工形成手術(shù)服、衛(wèi)生巾、紙尿褲、濕巾等各類制品，銷售給終端消費(fèi)者。
非織造布行業(yè)上游主要為化工行業(yè)，下游主要包括醫(yī)療衛(wèi)生、個(gè)人護(hù)理、工程、汽車內(nèi)飾等不同領(lǐng)域的制品企業(yè)或終端品牌商。
按細(xì)分工藝流程的不同，非織造布行業(yè)可分為紡粘、針刺、水刺化學(xué)粘合、熱粘合等細(xì)分領(lǐng)域，不同原料和工藝生產(chǎn)出的非織造布具有不同性能，因而下游應(yīng)用的領(lǐng)域也有差異。例如紡粘非織造布強(qiáng)度高、耐高溫、手感較差，被應(yīng)用于醫(yī)用防護(hù)服、包裝布、箱包布、汽車內(nèi)飾等；水刺非織造布具有透氣、柔軟、吸濕、強(qiáng)度高等特性，可應(yīng)用于醫(yī)用材料、化妝棉、濕巾等產(chǎn)品。
非織造布的原材料主要包括聚丙烯（丙綸）、聚酯（滌綸）、粘膠纖維、丙烯酸纖維及聚酰胺纖維，2017 年使用量占比分別為 63%、23%、8%、2%、1.5%，各類原料的使用比例不同會(huì)影響非織造布的特性和用途。在 2000 年以前，粘膠纖維在非織造布生產(chǎn)中使用最多，2000 年后聚丙烯及聚酯在衛(wèi)生吸收材料及醫(yī)用非織造布的生產(chǎn)中實(shí)現(xiàn)推廣，并逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。
非織造布產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為丙綸纖維、滌綸纖維、粘膠纖維等原輔料供應(yīng)商，屬于發(fā)展成熟、產(chǎn)銷規(guī)模大的基礎(chǔ)化工行業(yè)，原材料供應(yīng)比較分散，對(duì)上游議價(jià)能力不強(qiáng)。非織造布企業(yè)主要采用成本加成法定價(jià)，但基礎(chǔ)化工行業(yè)受原油價(jià)格等波動(dòng)影響較大，原材料價(jià)格波動(dòng)較大短期內(nèi)會(huì)影響非織造布企業(yè)盈利能力。
2、全球非織造布產(chǎn)能向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，龍頭并購(gòu)提升行業(yè)集中度
非織造布行業(yè)是紡織服裝產(chǎn)業(yè)中的“后起之秀”，從全球來(lái)看盡管工業(yè)化生產(chǎn)歷史不超過(guò) 70 年，但在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家中已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，包含非織造布在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)用紡織品在紡織產(chǎn)業(yè)纖維用量占比已超過(guò) 40%，其中非織造布在產(chǎn)業(yè)用紡織品中的占比達(dá) 50%-60%。
2.1、全球非織造布需求量快速增長(zhǎng)
非織造布的工業(yè)化生產(chǎn)起源于美國(guó)，20 世紀(jì) 50 年代前，非織造布產(chǎn)業(yè)處于萌芽期，主要生產(chǎn)粗厚的絮墊類產(chǎn)品，生產(chǎn)規(guī)模小、產(chǎn)品單一。20 世紀(jì)60 年代，化纖工業(yè)的進(jìn)步推動(dòng)了非織造布技術(shù)的革新和推廣，非織造布產(chǎn)量開始提高，品種快速增加。到 70 年代后期，非織造布生產(chǎn)工藝取得突破性進(jìn)展，產(chǎn)品性能顯著提升，應(yīng)用領(lǐng)域延伸到衛(wèi)生、醫(yī)用、建筑、包裝、交通等多個(gè)領(lǐng)域，在需求擴(kuò)張帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
從需求來(lái)看，技術(shù)的革新推動(dòng)非織造布性能不斷優(yōu)化，應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)增加，產(chǎn)品的需求量快速提升。1983 年全球非織造布消費(fèi)量?jī)H為 80 萬(wàn)噸，1985年增至 110 萬(wàn)噸，到 1998 年已達(dá) 240 萬(wàn)噸，非織造布成為產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)中發(fā)展最快的細(xì)分領(lǐng)域，20 世紀(jì) 80-90 年代年均復(fù)合增長(zhǎng)率在 8%以上。2000 年后醫(yī)用、個(gè)人護(hù)理等下游產(chǎn)品快速放量，非織造布需求保持增長(zhǎng)，2013 年全球非織造布需求量達(dá) 1029 萬(wàn)噸，同比增 5.71%。
以紡粘無(wú)紡布為例，據(jù) Smither Pira 統(tǒng)計(jì)，2018 年全球紡粘無(wú)紡布市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)為 127 億美元，預(yù)計(jì) 2023 年可達(dá) 183 億美元，2018-23 年復(fù)合年增長(zhǎng)率為 7.6%。紡粘無(wú)紡布在醫(yī)療領(lǐng)域使用量不斷增長(zhǎng)，尤其亞太地區(qū)收入增加、一次性產(chǎn)品消費(fèi)增長(zhǎng)推動(dòng)對(duì)了紡粘無(wú)紡布的需求。
從全球結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，亞洲已經(jīng)超越歐洲和北美成為非織造布需求最大的區(qū)域，2010-15 年消費(fèi)量的年均增長(zhǎng)率為 10.7%，2015年亞洲占全球非織造布消費(fèi)量的 43.1%，其中中國(guó)、印度和日本合計(jì)消費(fèi)占比約占亞洲市場(chǎng)的 77%。
2.2、非織造布產(chǎn)能向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移
生產(chǎn)方面，在技術(shù)進(jìn)步及需求增長(zhǎng)帶動(dòng)下全球非織造布產(chǎn)能快速擴(kuò)張。1940 年全球非織造布產(chǎn)量?jī)H為 35 萬(wàn)噸，1986 年達(dá) 100 萬(wàn)噸，1995 年增至 220 萬(wàn)噸，2011 年已超過(guò) 700 萬(wàn)噸，美國(guó)、西歐和日本的非織造布生產(chǎn)線持續(xù)擴(kuò)張，21 世紀(jì)后亞洲、南美地區(qū)產(chǎn)能也快速增長(zhǎng)。
據(jù) Smithers Pira 統(tǒng)計(jì)，2017 年全球非織造布產(chǎn)能為 1010 萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 423 億美元，預(yù)計(jì) 2022 年，全球非織造布產(chǎn)量將達(dá) 1360 萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模為 574 億美元。預(yù)計(jì)全球產(chǎn)能年增長(zhǎng)率約為 6%~8%，歐洲、北美地區(qū)的產(chǎn)能增長(zhǎng)率約為 3%~5%，新增投資主要分布在亞洲地區(qū)。
在非織造布行業(yè)發(fā)展前期，美國(guó)、歐洲及日本地區(qū)的廠商作為先驅(qū)率先崛起，占據(jù)了絕大多數(shù)市場(chǎng)份額，1983 年美國(guó)、西歐、日本的非織造布產(chǎn)量分別占全球的 53%、34%、10%。隨著中國(guó)人力、土地等低成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，歐美國(guó)家的非織造布廠商開始把生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至中國(guó)，或者將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包以降低成本，研發(fā)設(shè)計(jì)及營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)則留在國(guó)內(nèi)。2000 年后中國(guó)非織造布產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張，已成長(zhǎng)為全球最大的非織造布生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和出口國(guó)。
目前全球非織造布的產(chǎn)能主要集中在亞洲、北美、歐洲，2016 年三地的非織造布產(chǎn)量占比為 50%、25%、22%，其中北美和歐洲地區(qū)的產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)、均超過(guò) 230 萬(wàn)噸。亞洲市場(chǎng)方面，2016 年中國(guó)非織造布產(chǎn)量達(dá) 535.4萬(wàn)噸，保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；日本首次出現(xiàn)下滑，產(chǎn)量為 34 萬(wàn)噸，同比下降 0.6%，行業(yè)發(fā)展較為成熟；印度、印度尼西亞等新興國(guó)家產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率約為 17%。
2.3、歐美龍頭占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位，行業(yè)集中度提升
在行業(yè)發(fā)展初期，全球非織造布產(chǎn)業(yè)較為分散，90 年代后全球非織造布企業(yè)通過(guò)兼并、聯(lián)合、重組，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)能力提升，龍頭企業(yè)逐步脫穎而出。2000 年后美國(guó)化纖行業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)淘汰了 5000 多家中小企業(yè)，市場(chǎng)集中度得以提升。2014 年 Avintiv 收購(gòu)了 Fiberweb 和 Compania Providencia 等公司成為全球銷售額最高的非織造布企業(yè)，但隨后被 Berry Plastics 收購(gòu)，后者 2015 年銷售額位居行業(yè)首位。2017 年全球第四大非織造布生產(chǎn)商Ahlstrom（奧斯龍）與特種紙公司明士克集團(tuán)合并成為專注于纖維解決方案的公司。
經(jīng)過(guò)多輪兼并重組，全球非織造布市場(chǎng)龍頭初現(xiàn)。英國(guó) Smithers Pira公司統(tǒng)計(jì) 2016 年全球非織造布市場(chǎng)規(guī)模為 374 億美元，估計(jì) 2020 年將增至 508 億美元。我們測(cè)算 2016 年 Berry Plastics 市占率約為 5.35%，前十大企業(yè)市占率合計(jì) 27.47%，主要龍頭也在持續(xù)拓展新的生產(chǎn)線，例如 Avgol、Fitesa、Berry 等公司增加紡粘線，水刺、濕法成網(wǎng)等生產(chǎn)線也有擴(kuò)張。
全球非織造布行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未形成壟斷，后發(fā)企業(yè)仍有趕超機(jī)會(huì)。目前龍頭企業(yè)主要分布在美國(guó)、歐洲等地，收入規(guī)模顯著高于中國(guó)非織造布企業(yè)，但收入排前十名以外的企業(yè)規(guī)模差距不大，中國(guó)企業(yè)在迅速崛起并占據(jù)市場(chǎng)份額。
如 2016 年英國(guó)非織造布制造商 Low&Bonar 實(shí)現(xiàn)收入 4.07 億美元，位居全球第 11 位，中國(guó)非織造布企業(yè)浙江金三發(fā)、廣東俊富集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入 3.65、2.47 億美元，位居全球 14、22 位，與 Low&Bonar 收入差距較小，未來(lái)有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為全球行業(yè)龍頭。隨著國(guó)內(nèi)非織造布龍頭快速增加產(chǎn)能及技術(shù)投資，未來(lái)收入規(guī)模仍有望進(jìn)一步提升。
3、國(guó)內(nèi)非織造布行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
3.1、發(fā)展歷史：中國(guó)非織造布產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張
中國(guó)非織造布產(chǎn)業(yè)起步較晚，但發(fā)展十分迅速。上世紀(jì) 70 年代后期我國(guó)非織造布產(chǎn)業(yè)開始萌芽，1978 年全國(guó)非織造布產(chǎn)量?jī)H為 3000 噸左右。90 年代后期，中國(guó)非織造布產(chǎn)業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展，廣東、浙江、江西、湖南等省的企業(yè)從國(guó)外引進(jìn)生產(chǎn)線進(jìn)行擴(kuò)張，1997 年全國(guó)非織造布產(chǎn)量接近 29 萬(wàn)噸。2000 年后非織造布產(chǎn)業(yè)投資保持快速增長(zhǎng)，非織造布產(chǎn)量逐年攀升。
受經(jīng)濟(jì)增速下行以及革基布、交通工具用紡織品等下游需求增速放緩等影響，近年來(lái)我國(guó)非織造布行業(yè)產(chǎn)量增速有所放緩，但仍高于紡織行業(yè)平均水平。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019 年全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)非織造布產(chǎn)量為 503 萬(wàn)噸、同增 9.9%，產(chǎn)量保持穩(wěn)步擴(kuò)張。
非織造布通常被制成各類制品用于終端消費(fèi)，也有部分經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單加工后出口國(guó)外。近年來(lái)中國(guó)非織造布的消費(fèi)量快速增長(zhǎng)，收入的提高、消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)用戶對(duì)一次性衛(wèi)生用品、個(gè)人清潔用品及廚衛(wèi)清潔用品等的消費(fèi)，建筑建材等領(lǐng)域新材料的應(yīng)用也增加了非織造布的需求。
非織造布行業(yè)需求增長(zhǎng)較快、發(fā)展前景較好，但整體來(lái)看行業(yè)門檻不高，投資幾千萬(wàn)到 1 億元購(gòu)置成熟生產(chǎn)線、配套廠房及人工即可投入生產(chǎn)，前幾年良好的發(fā)展前景也吸引投資大幅增加、產(chǎn)能快速擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品平均價(jià)格下降影響企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，尤其是中低端領(lǐng)域出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過(guò)剩的情況。此外我國(guó)非織造布企業(yè)以代工制造為主，產(chǎn)品價(jià)格及盈利能力容易受到上游粘膠短纖、聚丙烯等原料價(jià)格波動(dòng)影響。
因此由于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較快、競(jìng)爭(zhēng)激烈，近年來(lái)非織造布產(chǎn)品價(jià)格有所下滑，此外石油價(jià)格下跌后聚丙烯、滌綸短纖等原料價(jià)格下降也導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下滑，影響收入、利潤(rùn)增速。2019 年我國(guó)非織造布行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)收入達(dá) 1563.5 億元，同增 1.90%，利潤(rùn)總額 82.0 億元，同比下降 3.8%。
3.2、結(jié)構(gòu)變化：水刺、高端紡粘非織造布產(chǎn)品增速更高
從生產(chǎn)工藝來(lái)看，據(jù)《2018 年中國(guó)非織造布行業(yè)運(yùn)行報(bào)告》，紡粘法非織造布產(chǎn)量約占行業(yè)總產(chǎn)量的 50%，是發(fā)展最成熟、應(yīng)用最廣泛的非織造布生產(chǎn)技術(shù)。其次是針刺非織造布，約占全部產(chǎn)量的 23%。我國(guó)水刺非織造布的發(fā)展起步于 1994 年，近年來(lái)發(fā)展較快，2018 年產(chǎn)量占比 11%。
整體來(lái)看非織造布產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，近年來(lái)醫(yī)衛(wèi)用品、個(gè)人清潔用品等消費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，帶動(dòng)我國(guó)非織造布行業(yè)持續(xù)升級(jí)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，水刺非織造布在性能、工藝等方面更為先進(jìn)，2013 年后中國(guó)水刺非織造布產(chǎn)量增速持續(xù)高于行業(yè)平均、產(chǎn)量占比提升；此外，從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，非織造布行業(yè)中產(chǎn)量占比最大的紡粘布行業(yè)同樣出現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2010 年后性能更為優(yōu)異、定位高端的復(fù)合材料紡粘（SMS）非織造布增速高于紡粘非織造布整體增速，產(chǎn)量占比持續(xù)提升。
3.2.1、需求旺盛，水刺非織造布得到較快發(fā)展
與其他工藝相比，水刺生產(chǎn)技術(shù)更為先進(jìn)，工藝流程短，加工過(guò)程無(wú)需粘合劑，成網(wǎng)工藝比較安全。產(chǎn)品方面水刺非織造布綜合了紡織、造紙、塑料和皮革四大柔性材料的優(yōu)點(diǎn)，具有無(wú)污染、透氣、質(zhì)輕、吸濕、抗菌等特點(diǎn)，是非織造布的高端品種，適用于醫(yī)療、衛(wèi)生、抹布等領(lǐng)域。從行業(yè)增速來(lái)看，作為國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)之一，水刺非織造布增長(zhǎng)率高于其他細(xì)分品類。
需求方面，水刺非織造布被廣泛應(yīng)用于濕巾、家用擦拭材料等一次性消費(fèi)品及美容護(hù)膚品市場(chǎng)，并作為醫(yī)用材料向高端手術(shù)衣、醫(yī)用口罩等醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域以及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域延伸。衛(wèi)生材料類（一次性抹布）是水刺非織造布產(chǎn)量最大、增長(zhǎng)最快的應(yīng)用領(lǐng)域。此外，部分水刺布用于汽車、合成革基布、建筑、過(guò)濾等其他方面。
近年來(lái)下游衛(wèi)生擦拭布、濕巾、面膜、嬰兒紙尿布等需求快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)水刺非織造布產(chǎn)量快速提升。2018 年中國(guó)水刺布產(chǎn)量為 64.26 萬(wàn)噸，較2010 年 23.20 萬(wàn)噸增長(zhǎng) 176.98%，年均增長(zhǎng) 13.58%，相較非織造布行業(yè)整體增幅顯著，在非織造布市場(chǎng)中占比持續(xù)提高。
3.2.2、持續(xù)升級(jí)，紡粘非織造布高端產(chǎn)品占比提升
中國(guó)紡粘非織造布起步時(shí)間最早，發(fā)展最為成熟，目前產(chǎn)量占非織造布行業(yè)的近 50%。2018 年中國(guó)紡粘布產(chǎn)量達(dá) 302 萬(wàn)噸，同增 5.38%，增速有所放緩。2018 年紡粘布產(chǎn)能同增 6.28%達(dá) 446 萬(wàn)噸，生產(chǎn)線同增 65 條至1477 條，生產(chǎn)企業(yè)同減 24 家至 503 家，其中產(chǎn)量超過(guò) 1 萬(wàn)噸的企業(yè) 69 家，2~5 萬(wàn)噸的企業(yè) 19 家，超過(guò) 5 萬(wàn)噸的企業(yè) 5 家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有所優(yōu)化。
從紡粘非織造布的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，2018 年 PP 紡粘布1、PET 紡粘布、SMS 復(fù)合布產(chǎn)量分別為 199 萬(wàn)噸、35 萬(wàn)噸、63 萬(wàn)噸，PP 紡粘布占比處于下降趨勢(shì)，PET 紡粘布、SMS 復(fù)合布占比持續(xù)增加。
PP 紡粘布中醫(yī)衛(wèi)用紡粘布占比接近一半，2016 年同比增長(zhǎng)約 20%，受二胎政策放開、人口老齡化及消費(fèi)升級(jí)等影響，下游產(chǎn)品的需求保持快速增長(zhǎng)。
PET 非織造布可用作水、化學(xué)品、空氣過(guò)濾材料，國(guó)家不斷加大環(huán)境治理力度，下游需求快速增長(zhǎng)，2013-18 年 PET 產(chǎn)量顯著增加，在紡粘布中的占比由 7%提升至 11%。
SMS 復(fù)合布可充分利用紡粘和熔噴非織造布的性能，具有強(qiáng)度高、耐磨性及屏蔽功能好等優(yōu)勢(shì)，并可進(jìn)行抗靜電、抗菌、抗老化等處理，附加值更高，應(yīng)用范圍更廣，近年來(lái)得到快速發(fā)展。
3.3、競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)內(nèi)中低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能不足
非織造布下游制品龍頭對(duì)供應(yīng)商有很高的篩選標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門檻，例如寶潔公司對(duì)面層材料供應(yīng)商的選擇需要經(jīng)過(guò)推薦——寄樣測(cè)試——內(nèi)部評(píng)估——小批量生產(chǎn)試樣——實(shí)驗(yàn)室測(cè)試——消費(fèi)者測(cè)試——商業(yè)化驗(yàn)證等一整套流程，認(rèn)證周期通常需要 2-3 年，進(jìn)入門檻較高。
目前國(guó)際非織造布龍頭研發(fā)能力強(qiáng)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，與客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，屬于行業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)。部分國(guó)內(nèi)龍頭已具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)線和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，逐漸進(jìn)入國(guó)際和國(guó)內(nèi)下游龍頭的供應(yīng)體系，持續(xù)擴(kuò)大行業(yè)影響力。2019 年 5 月中國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布中國(guó)非織造布行業(yè) 10 強(qiáng)名單，浙江金三發(fā)、上海華峰、大連瑞光等公司收入規(guī)模位居行業(yè)前列，上市公司諾邦股份位居第 9 位。
但是國(guó)內(nèi)非織造布企業(yè)產(chǎn)能主要集中在中低端市場(chǎng)，高端產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，由跨國(guó)公司主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)能不足。行業(yè)門檻低、快速發(fā)展期眾多中小企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，導(dǎo)致目前大多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，沒(méi)有足夠資金支持技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)水平較低，主要通過(guò)引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)線進(jìn)行代工，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重。因此中小企業(yè)沒(méi)有議價(jià)能力，主要進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
目前我國(guó)非織造布行業(yè)集中度和產(chǎn)能利用率相對(duì)不高。1）2015 年非織造布制造企業(yè)有 873 家，企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，頭部企業(yè)市占率處于較低水平。2）2018 年中國(guó)紡粘法非織造布的產(chǎn)能利用率約為 68%，同比基本持平，激烈競(jìng)爭(zhēng)下非織造布行業(yè)產(chǎn)能利用率一直相對(duì)較低，中低端產(chǎn)能過(guò)剩尤甚。
3.4、疫情影響：非織造布需求增加，部分產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大
2020 年初國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情發(fā)生后，醫(yī)護(hù)人員、普通居民紛紛加強(qiáng)防護(hù)，口罩、防護(hù)服需求激增，國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)加碼口罩、防護(hù)服產(chǎn)能，2020年 3 月 6 日工信部數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi) N95、普通口罩日產(chǎn)能分別達(dá) 160 萬(wàn)只、1 億只。2020 年 3 月歐洲、美國(guó)等地區(qū)爆發(fā)新冠肺炎疫情，進(jìn)一步增加防護(hù)用品消費(fèi)量，并加大力度從中國(guó)進(jìn)口口罩、防護(hù)服等防護(hù)物資。20 年 4 月初國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)數(shù)據(jù)顯示 4 月 5 日國(guó)內(nèi)醫(yī)用 N95 口罩日產(chǎn)能超過(guò) 340 萬(wàn)只。
非織造布被廣泛用于防護(hù)用品生產(chǎn)，其中紡粘非織造布可用于防護(hù)服、口罩等生產(chǎn)，水刺非織造布用于消毒濕巾、擦拭布生產(chǎn)，熔噴非織造布用于生產(chǎn)防護(hù)口罩。防護(hù)口罩一般采用 SMS 多層防護(hù)結(jié)構(gòu)，其中內(nèi)外側(cè)為單層紡粘層（S），中間為多層或單層熔噴層（M），使用熔噴無(wú)紡布作為過(guò)濾關(guān)鍵材料。
據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018 年中國(guó)紡粘、水刺、熔噴等非織造布產(chǎn)量分別為 297 萬(wàn)噸、64 萬(wàn)噸、5.34 萬(wàn)噸，短期內(nèi)下游防護(hù)用品需求增加，紡粘、水刺非織造布產(chǎn)能較為充裕，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。熔噴非織造布受制于生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張慢、交付周期長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)張速度較慢，2020 年 2月后防護(hù)口罩需求增長(zhǎng)、熔噴非織造布價(jià)格由 2 萬(wàn)元/噸漲至最高 65 萬(wàn)元/噸，2020 年 5 月后由于國(guó)內(nèi)疫情控制較好、行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，熔噴非織造布價(jià)格逐步回落。
短期來(lái)看疫情催化水刺、熔噴非織造布需求，在疫情早期暴露出防護(hù)用品儲(chǔ)備不足、水平落后等問(wèn)題，普通居民對(duì)防護(hù)口罩需求也難以得到滿足。未來(lái)政府、醫(yī)院將增加防護(hù)用品儲(chǔ)備，居民對(duì)消毒濕巾、擦拭布等清潔用品需求也有望增長(zhǎng)，本次疫情將催化無(wú)紡布的需求增長(zhǎng)。
4、非織造布需求空間打開，未來(lái)存發(fā)展機(jī)會(huì)
4.1、紡織行業(yè)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)發(fā)展可期
4.1.1、產(chǎn)業(yè)用紡織品市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)
非織造布是產(chǎn)業(yè)用紡織品的一種，近年來(lái)以非織造布為代表的產(chǎn)業(yè)用紡織品得到了較快發(fā)展，在紡織行業(yè)中占比逐步提升。產(chǎn)業(yè)用紡織品市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大為非織造布行業(yè)快速發(fā)展提供了空間。
紡織行業(yè)按用途可分為產(chǎn)業(yè)用紡織品、服裝用紡織品和家用紡織品三大類，其中產(chǎn)業(yè)用紡織品指的是經(jīng)過(guò)專門設(shè)計(jì)、具有工程結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的紡織品，通常具有柔性好、可加工性強(qiáng)、附加值高、產(chǎn)業(yè)滲透面廣等特點(diǎn)，主要應(yīng)用于醫(yī)療健康、日常清潔、環(huán)境保護(hù)、安全防護(hù)、建筑交通、航空航天等領(lǐng)域。按產(chǎn)品加工方式不同，產(chǎn)業(yè)用紡織品可分為非織造、針織、梭織、多層復(fù)合紡織等細(xì)分品類，其中非織造工藝生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)用紡織品即為非織造布。
由于產(chǎn)品技術(shù)含量高、性能優(yōu)異、應(yīng)用范圍廣，近年來(lái)全球產(chǎn)業(yè)用紡織品纖維加工量增速是全部紡織纖維加工量增速的兩倍左右，美國(guó)國(guó)家制造創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃已成立 11 家創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，其中先進(jìn)復(fù)合材料制造和革命性纖維及織物織造兩家機(jī)構(gòu)均與產(chǎn)業(yè)用紡織品有關(guān)。我國(guó)也把產(chǎn)業(yè)用紡織品列為紡織產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。
隨著國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上漲、東南亞等低成本國(guó)家紡織產(chǎn)業(yè)崛起，中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)用紡織品作為升級(jí)方向之一也實(shí)現(xiàn)了較高增速。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014 年我國(guó)服裝、家紡、產(chǎn)業(yè)用纖維加工量比重為46.8%：28.6%：24.6%，據(jù)中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)估計(jì)，2018 年產(chǎn)業(yè)用紡織品纖維加工占比在 27%，產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)工業(yè)增加值增速高于紡織行業(yè)，在紡織行業(yè)占比提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。
4.1.2、國(guó)際對(duì)比，產(chǎn)業(yè)用紡織品占比將提升
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品產(chǎn)業(yè)仍有較大發(fā)展空間。隨著紡織產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)，未來(lái)較為傳統(tǒng)的服裝及家用紡織品將向東南亞等人力成本低的國(guó)家轉(zhuǎn)移，勞動(dòng)密集型的低端產(chǎn)能尤甚，而產(chǎn)業(yè)用紡織品技術(shù)含量高、應(yīng)用范圍較為高端，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)纖維加工量占比、人均消費(fèi)量等指標(biāo)有望提升，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出龍頭企業(yè)。
與服裝、家紡等傳統(tǒng)紡織業(yè)不同，產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)具有生產(chǎn)流程短、資本密集、技術(shù)含量高、產(chǎn)品性能多樣、附加值高等特征，產(chǎn)業(yè)用紡織品纖維加工量占紡織業(yè)的比重常被用作衡量一國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品的發(fā)展水平。
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018 年我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)纖維加工總量約為1474 萬(wàn)噸，占纖維加工總量的 27%，而美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家這一比例早已超過(guò) 40%。據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，2050 年全球紡織纖維加工量將達(dá) 2.5億噸，其中 68%用于產(chǎn)業(yè)用紡織品，產(chǎn)業(yè)用紡織品成為紡織產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的主要方向。我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品仍有較大發(fā)展空間。
從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，2018 年規(guī)模以上企業(yè)接近 1800 家，但絕大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模較小，收入占比很低。20世紀(jì)末美國(guó)從事產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)的企業(yè)達(dá) 9343 家，經(jīng)過(guò)十幾年的兼并收購(gòu)有 5000 多家中小企業(yè)被淘汰，市場(chǎng)集中度得到提高，形成了若干家大型、多樣化的產(chǎn)業(yè)用紡織品集團(tuán)，如 Berry Plastics、Kimberly-Clark、DuPont等。與美國(guó)龍頭相比，我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)收入規(guī)模仍有較大提升空間。
4.1.3、中國(guó)非織造布行業(yè)技術(shù)突破，向高端化方向發(fā)展
雖然中國(guó)非織造布產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但與國(guó)際相比，中國(guó)非織造布工業(yè)仍然以中低端產(chǎn)品為主，在企業(yè)規(guī)模、開發(fā)能力、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品種類及質(zhì)量、科技創(chuàng)新等方面仍有差距。高端非織造布布料的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)基本被歐美發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷，中國(guó)高端裝備主要通過(guò)進(jìn)口。國(guó)內(nèi)以中小企業(yè)為主，難以在引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備或自主研發(fā)上投入大量資金。
首先，從生產(chǎn)工藝看，國(guó)產(chǎn)設(shè)備在整條生產(chǎn)線的配套方面存在不足，國(guó)外如萊芬豪舍的生產(chǎn)線能夠確保產(chǎn)品的高品質(zhì)及生產(chǎn)的穩(wěn)定性。目前我國(guó)非織造布行業(yè)建立了涵蓋專用纖維、專用裝備、多種卷材、后整理助劑、制品以及工程服務(wù)在內(nèi)的完整生產(chǎn)鏈，但非織造布設(shè)備的生產(chǎn)能力、速度、可靠性、產(chǎn)品性能等方面距離國(guó)外先進(jìn)水平有 10~15 年左右的差距。生產(chǎn)能力方面，國(guó)內(nèi)外熔噴設(shè)備差距相對(duì)不大，但紡粘、SMS 設(shè)備則差異巨大。因此國(guó)內(nèi)中小非織造布企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備較為落后，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，龍頭企業(yè)生產(chǎn)線主要依賴進(jìn)口并根據(jù)自身需求進(jìn)行定制，但受制于德國(guó)萊芬等海外設(shè)備供應(yīng)商。
其次，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品包括非織造布企業(yè)的主要優(yōu)勢(shì)集中在材料制造環(huán)節(jié)，依靠低成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品研發(fā)和品牌影響力較弱，企業(yè)技術(shù)水平與市場(chǎng)拓展能力落后于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。《產(chǎn)業(yè)用紡織品“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》提出 2020 年全國(guó)百家骨干企業(yè)研發(fā)投入占收入比重達(dá) 2.5%，較 2015 年提高 0.6PCT，環(huán)保用紡織品、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)用紡織品等的主要技術(shù)達(dá)世界先進(jìn)水平，開發(fā)具備高端技術(shù)的非織造布材料是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
從短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)非織造布企業(yè)發(fā)展以優(yōu)化設(shè)備、改善管理為主。國(guó)內(nèi)非織造布企業(yè)以 OEM 起家，大多數(shù)企業(yè)單純通過(guò)投資國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)線生產(chǎn)低端產(chǎn)品，同質(zhì)化較為嚴(yán)重，盈利能力較差。部分龍頭企業(yè)先知先覺(jué)，引進(jìn)進(jìn)口設(shè)備，并升級(jí)管理體系，研發(fā)出技術(shù)含量高、穩(wěn)定性強(qiáng)、具有某些優(yōu)異特征的非織造布產(chǎn)品，進(jìn)入國(guó)際知名企業(yè)的供應(yīng)鏈，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。
長(zhǎng)期來(lái)看，非織造布企業(yè)在擁有一定的資金和技術(shù)積累后，需要增加對(duì)產(chǎn)品和設(shè)備研發(fā)的投入，形成產(chǎn)品壁壘和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。成熟的企業(yè)向高端化方向升級(jí)有助于構(gòu)建技術(shù)壁壘，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲取更高的利潤(rùn)。以美國(guó)為例，隨著中國(guó)、東南亞等低成本國(guó)家紡織產(chǎn)業(yè)的崛起，美國(guó)紡織服裝企業(yè)逐步從傳統(tǒng)的服裝及家用紡織品市場(chǎng)退出，集中于更專業(yè)化的細(xì)分市場(chǎng)，如地毯、非織造布、運(yùn)動(dòng)戶外用品及其他科技含量高的紡織品。
4.2、醫(yī)療用非織造布需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)
在我國(guó)，非織造布最大的應(yīng)用領(lǐng)域是醫(yī)療與衛(wèi)生護(hù)理，2016 年全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生非織造布消耗量達(dá)146.16 萬(wàn)噸，占比為27.3%。美國(guó)市場(chǎng)中 60%-70%的非織造布用于醫(yī)療衛(wèi)生及生活用品。醫(yī)療衛(wèi)生用品大量消耗也是推動(dòng)紡粘和水刺非織造布產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/span>
4.2.1、發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)用產(chǎn)品的非織造布滲透率較高
醫(yī)用非織造布產(chǎn)品按用途分為功能性和防護(hù)性兩種。功能性醫(yī)用品主要為用于創(chuàng)傷處理的紗布、繃帶、醫(yī)用敷料，人造血管、皮膚等植入性和人工臟器產(chǎn)品、醫(yī)用過(guò)濾材料等。防護(hù)性醫(yī)用品主要為用于隔離、抗菌的手術(shù)衣、手術(shù)巾、防護(hù)服、面罩、帽子、袖套、床單等，復(fù)合非織造產(chǎn)品具有良好的微生物阻隔、抗?jié)B能力，且牢固度、垂順性好，較結(jié)構(gòu)疏松、易被微生物穿透的棉質(zhì)材料更適合臨床使用。
隨著技術(shù)不斷進(jìn)步，非織造布逐步替代傳統(tǒng)醫(yī)用材料的使用，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。2010-2014 年全球醫(yī)用非織造材料市場(chǎng)規(guī)模年均增長(zhǎng) 5%，2014年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 489 億美元。根據(jù) Smithers Pira 測(cè)算，2016 年全球醫(yī)療及衛(wèi)生護(hù)理市場(chǎng)（醫(yī)療以及嬰兒尿布、女性衛(wèi)生棉墊和棉條、成人失禁產(chǎn)品、抹布）產(chǎn)品消耗量為 440 萬(wàn)噸。
目前全球高端醫(yī)用非織造布需求仍主要集中在美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，其非織造布在當(dāng)?shù)蒯t(yī)療紡織用品上的滲透率已達(dá) 70%～90%。美國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生用品使用非織造布的比例高達(dá) 90%，西歐國(guó)家醫(yī)用紡織品中75%為非織造產(chǎn)品，其中一次性產(chǎn)品占 30%。
非織造布產(chǎn)品性能優(yōu)異、成本較高，發(fā)達(dá)國(guó)家非織造布在醫(yī)療用品領(lǐng)域的滲透率持續(xù)提高。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，2017 年美國(guó)非織造布醫(yī)療用品市場(chǎng)中手術(shù)包與手術(shù)巾、中央供應(yīng)室消毒包布需求占比最多，分別達(dá) 30%、21%，水刺非織造布手術(shù)衣消耗量幾乎占美國(guó)水刺非織造布的 50%。
4.2.2、疫情催化，我國(guó)非織造布在醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展空間較大
由于使用成本偏高、存在環(huán)境污染等問(wèn)題，非織造布在我國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用尚未普及。數(shù)量上，一次性防護(hù)用紡織品在中國(guó)市場(chǎng)使用比例遠(yuǎn)低于西歐、美國(guó)、日本甚至印度，不足 5%；架構(gòu)上，以技術(shù)含量較低的醫(yī)用防護(hù)用品為主，手術(shù)縫合線、人工透析導(dǎo)管、人造血管、智能紡織品監(jiān)測(cè)裝置等高端產(chǎn)品應(yīng)用不足且以進(jìn)口為主。
2020 年初國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情發(fā)生后，醫(yī)護(hù)人員、普通居民紛紛加強(qiáng)防護(hù)，醫(yī)用、民用防護(hù)型口罩需求激增。2020 年 3 月歐洲、美國(guó)等地區(qū)爆發(fā)新冠肺炎疫情，進(jìn)一步增加醫(yī)用防護(hù)用品消費(fèi)量，并加大力度從中國(guó)進(jìn)口口罩、防護(hù)服等防護(hù)物資，導(dǎo)致 2020 年 4-5 月中國(guó)紡織品單月出口同比增長(zhǎng)49%、77%，增速顯著提升。口罩、防護(hù)服、消毒濕巾等需求擴(kuò)大帶動(dòng)上游熔噴、紡粘、水刺等無(wú)紡布需求快速增長(zhǎng)，熔噴無(wú)紡布受制于產(chǎn)能限制、價(jià)格一度出現(xiàn)大幅上漲。
目前全球疫情防控尚未結(jié)束，隨著各地企業(yè)逐步復(fù)工，居民正常生活恢復(fù)，口罩等防護(hù)品需求仍將維持高位，且未來(lái)政府、醫(yī)院有望加強(qiáng)醫(yī)用防護(hù)服等產(chǎn)品的使用和儲(chǔ)備，加強(qiáng)公共衛(wèi)生事件的防治能力, 同時(shí)疫情結(jié)束后，居民對(duì)個(gè)人衛(wèi)生防護(hù)的關(guān)注有望提升，形成更加良好的生活和衛(wèi)生習(xí)慣，口罩、消毒濕巾等日常防護(hù)作用的紡織品需求相比疫情出現(xiàn)之前預(yù)計(jì)提升。因此本次疫情將推動(dòng)醫(yī)用無(wú)紡布的普及，下游需求增長(zhǎng)將推動(dòng)醫(yī)用無(wú)紡布材料生產(chǎn)企業(yè)快速發(fā)展。
4.3、消費(fèi)升級(jí)，個(gè)人衛(wèi)生護(hù)理對(duì)非織造布需求快速提升
4.3.1、我國(guó)衛(wèi)生護(hù)理用品市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)
非織造布在個(gè)人衛(wèi)生護(hù)理領(lǐng)域主要應(yīng)用于女性衛(wèi)生用品、嬰兒衛(wèi)生用品、老人護(hù)理用品、個(gè)人清潔護(hù)理用品及家庭用衛(wèi)生護(hù)理用品等。
非織造布主要用于制作一次性個(gè)人護(hù)理衛(wèi)生用品中面層、導(dǎo)流層、吸收芯層的核心原料，直接影響產(chǎn)品性能。用于一次性個(gè)人護(hù)理衛(wèi)生用品的非織造布種類主要有紡粘布、紡熔布、熱風(fēng)布、熱軋布和水刺布等，化學(xué)粘合布和漿粕氣流成網(wǎng)布也會(huì)用做導(dǎo)流和吸收層材料。
隨著衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿布市場(chǎng)的快速發(fā)展，中國(guó)成為全球一次性衛(wèi)生用品消費(fèi)量最大、增速最快的國(guó)家。2018 年中國(guó)一次性衛(wèi)生用品（包括吸收性衛(wèi)生用品和濕巾）市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1188.7 億元，同增 12.0%，其中吸收性衛(wèi)生用品中女性衛(wèi)生用品、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品占比為 50.7%、42.6%、6.7%，女性衛(wèi)生用品占比下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向成熟市場(chǎng)方向調(diào)整。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2016 年全球一次性衛(wèi)生護(hù)理用品市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 981 億美元，其中嬰兒紙尿褲、女性衛(wèi)生用品、成人失禁用品分別占比 64%、28%、9%。相比之下，2018 年中國(guó)一次性衛(wèi)生護(hù)理用品市場(chǎng)中女性衛(wèi)生用品占比較高，嬰兒紙尿褲、成人失禁用品占比低于全球平均水平，主要由于婦女衛(wèi)生用品在 80 年代初傳入且受到消費(fèi)者教育、營(yíng)銷和消費(fèi)者使用習(xí)慣改進(jìn)的推動(dòng)，市場(chǎng)較為成熟；而嬰兒紙尿布 90 年代才引入中國(guó)，且受節(jié)儉傳統(tǒng)以及老人幫帶孩子、可洗尿布等傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣的影響，消費(fèi)占比較低；成人失禁用品處于發(fā)展初期階段，市場(chǎng)占有率較低。未來(lái)嬰兒紙尿褲、成人失禁用品消費(fèi)量增長(zhǎng)空間較大。
4.3.2、女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)仍將穩(wěn)步擴(kuò)張
我國(guó)女性衛(wèi)生用品行業(yè)起步于 20 世紀(jì) 80 年代，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)發(fā)展正逐步成熟，消費(fèi)習(xí)慣已基本形成，衛(wèi)生巾的市場(chǎng)滲透率接近歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。2017 年國(guó)內(nèi)女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模約為410.2 億元，同比增 3.87%，形成較為龐大的女性衛(wèi)生用品剛性需求。
目前女性衛(wèi)生用品行業(yè)發(fā)展趨于成熟，在一二線城市及東部發(fā)達(dá)地區(qū)滲透率已接近 100%，但農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)女性衛(wèi)生用品滲透率仍有提升空間。未來(lái)落后地區(qū)用戶滲透率進(jìn)一步提升，生活水平提高后女性生理期更換衛(wèi)生巾的次數(shù)增加、對(duì)產(chǎn)品檔次要求提升，以及女性生理期年齡段向兩端擴(kuò)展、由15-49 歲擴(kuò)展至 12-50 歲、消費(fèi)群體擴(kuò)大，未來(lái)女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模仍將保持穩(wěn)步提升。
4.3.3、嬰兒紙尿布市場(chǎng)迎快速發(fā)展期
與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)嬰兒紙尿布產(chǎn)業(yè)起步晚，2000 年市場(chǎng)滲透率僅為 2.1%，但隨著消費(fèi)升級(jí)以及父母對(duì)嬰兒紙尿布的接受度提高，滲透率快速提升。此外我國(guó)嬰兒紙尿布人均使用量低于發(fā)達(dá)國(guó)家，近年來(lái)有所增加，推動(dòng)行業(yè)處于快速增長(zhǎng)期。2017 年中國(guó)嬰兒紙尿布總產(chǎn)量為 382 億件，同比增 9%，嬰兒紙尿布市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 549 億元，同比增 14%。
據(jù)中國(guó)嬰童網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前城市嬰兒紙尿布使用普及率達(dá) 92%，而農(nóng)村低于 10%，市場(chǎng)向三、四線城市和農(nóng)村下沉空間較大，未來(lái)隨著生活水平提高、消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)嬰兒紙尿褲的消費(fèi)滲透率將持續(xù)提升，推動(dòng)無(wú)紡布消耗量進(jìn)一步增長(zhǎng)。
嬰兒紙尿布市場(chǎng)集中度較高、呈現(xiàn)出高端化的趨勢(shì)，年輕一代父母注重提升嬰幼兒消費(fèi)水平。近年來(lái)中國(guó)進(jìn)口的嬰兒紙尿褲持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)口紙尿褲品牌占據(jù)嬰兒紙尿褲市場(chǎng)份額的一半，其中高端市場(chǎng)的 80%由外資品牌占據(jù)。2018 年我國(guó)紙尿布行業(yè)前六大品牌商市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá) 66%，寶潔（幫寶適）、金佰利（好奇）、花王等國(guó)際中高端品牌占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。紙尿布消費(fèi)高端化趨勢(shì)將增加上游高端水刺非織造布產(chǎn)品（如打孔熱風(fēng)無(wú)紡布）需求，推動(dòng)水刺非織造布行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭收入增長(zhǎng)。
4.3.4、成人失禁用品仍有較大發(fā)展空間
成人失禁用品市場(chǎng)主要包括成人紙尿片、紙尿褲和護(hù)理墊。2017 年我國(guó)成人失禁用品消耗量為 44.9 億件、同增 36%，市場(chǎng)規(guī)模約為 63 億元、同增 29%。我國(guó)成人失禁用品行業(yè)目前仍處于導(dǎo)入期，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu) CRI 報(bào)告顯示，2017 年中國(guó)成人紙尿褲市場(chǎng)滲透率僅為 4%，遠(yuǎn)低于世界平均水平12%，相比之下 2017 年日本成人失禁用品的滲透率已達(dá) 90%，北美地區(qū)的滲透率為 65%。
近年來(lái)我國(guó)老齡人口數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，2019 年中國(guó) 60 周歲及以上人口達(dá)2.54 億人，占總?cè)丝诘?18.1%。隨著人口老齡化趨勢(shì)逐步嚴(yán)重，老年失禁人口數(shù)量增加，養(yǎng)老護(hù)理用品需求持續(xù)增長(zhǎng)，老人改善生活質(zhì)量的訴求日益顯現(xiàn)，成人失禁用品市場(chǎng)將迎來(lái)發(fā)展期。
5、疫情催化短期業(yè)績(jī)，龍頭長(zhǎng)期發(fā)展可期（略）
短期新冠肺炎疫情增加口罩、防護(hù)服等防護(hù)用品需求，帶動(dòng)上游非織造布消費(fèi)增加。長(zhǎng)期來(lái)看隨著我國(guó)非織造布需求潛力持續(xù)釋放，水刺、紡粘非織造布等下游需求增長(zhǎng)快、產(chǎn)品附加值高的細(xì)分市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，非織造布龍頭迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
我國(guó)非織造布企業(yè)多數(shù)集中在中低端產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)，由于勞動(dòng)力成本不斷上漲、其他國(guó)家非織造布產(chǎn)業(yè)崛起，未來(lái)非織造布企業(yè)需要強(qiáng)化生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)能力，強(qiáng)化產(chǎn)品技術(shù)含量及盈利能力，目前國(guó)內(nèi)龍頭主要包括浙江金三發(fā)、上海華峰超纖、大連瑞光等，行業(yè)中上市公司數(shù)量相對(duì)較少。
上市公司包括諾邦股份、延江股份、欣龍控股等。其中諾邦股份為國(guó)內(nèi)水刺非織造布行業(yè)龍頭，2017 年收購(gòu)下游制品企業(yè)杭州國(guó)光，疫情發(fā)生后消毒濕巾等用品需求增加，公司非織造布及消毒濕巾銷量增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)彈性較大；延江股份是國(guó)內(nèi)一次性衛(wèi)生用品材料龍頭、疫情發(fā)生后于 20 年 2 月投資熔噴非織造布，口罩需求增加帶動(dòng)公司熔噴布量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)彈性較大；欣龍控股研發(fā)、生產(chǎn)、銷售水刺、熔紡等非織造布，疫情發(fā)生后口罩需求增加，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
5.1、諾邦股份
◆水刺非織造布行業(yè)龍頭，收購(gòu)杭州國(guó)光涉足下游制品領(lǐng)域
諾邦股份是水刺非織造布材料及制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于美容護(hù)理、工業(yè)用材、民用清潔及醫(yī)用材料等四大產(chǎn)品領(lǐng)域。公司擁有 9 條水刺生產(chǎn)線和 1 條研發(fā)試驗(yàn)線，產(chǎn)能達(dá) 4 萬(wàn)多噸，生產(chǎn)規(guī)模在國(guó)內(nèi)水刺非織造材料行業(yè)處于領(lǐng)先水平，下游客戶遍及全球 40 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2017 年公司收購(gòu)濕巾、毛巾等一次性衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售商杭州國(guó)光，進(jìn)一步向下游制品領(lǐng)域拓展，杭州國(guó)光近幾年在我國(guó)濕巾出口量排名持續(xù)位居第一。
業(yè)績(jī)方面，受益于收購(gòu)杭州國(guó)光并表以及公司持續(xù)拓展下游客戶，近年來(lái)公司收入、利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.98 億元、同增 17.25%，歸母凈利 8252.62 萬(wàn)元、同增 49.36%，凈利增速較高主要由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率同增 4.60PCT。
2020Q1 由于新冠肺炎疫情影響，下游醫(yī)用材料、消毒濕巾等需求增加，一方面杭州國(guó)光消毒濕巾銷量顯著增長(zhǎng)，另一方面公司用于民用清潔的水刺非織造布材料銷量、價(jià)格同比增長(zhǎng)，20Q1 公司實(shí)現(xiàn)收入 3.39 億元、同增36.24%，歸母凈利 4906.00 萬(wàn)元、同增 225.71%，凈利增速高于收入主要由于產(chǎn)品提價(jià)及結(jié)構(gòu)優(yōu)化（消毒濕巾毛利率較高、收入占比提升）帶動(dòng)毛利率增長(zhǎng)、公司加強(qiáng)控費(fèi)后費(fèi)用率同比下降。
公司專注于水刺非織造材料研發(fā)，覆蓋干法梳理和濕法成形兩大生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)技術(shù)及研發(fā)水平位居業(yè)內(nèi)前列，實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)的非織造材料產(chǎn)品達(dá)2300 多個(gè)品種。2019 年公司研發(fā)投入 4432 萬(wàn)元、收入占比 4.04%，多年高研發(fā)投入持續(xù)強(qiáng)化行業(yè)內(nèi)研發(fā)創(chuàng)新、差異化設(shè)備、生產(chǎn)工藝等優(yōu)勢(shì)。
公司培育自有品牌，進(jìn)入終端零售市場(chǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大。公司 2006年成立子公司邦怡科技，主要從事濕巾、美容產(chǎn)品、功能性擦拭材料等非織造材料制品的研發(fā)和生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)，由水刺非織造布材料向產(chǎn)業(yè)鏈下游制品領(lǐng)域延伸，通過(guò) OEM 以及自有品牌銷售等模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。杭州國(guó)光產(chǎn)品通過(guò)歐盟、美國(guó)、中國(guó)等多種質(zhì)量體系認(rèn)證，產(chǎn)品質(zhì)量得到消費(fèi)者認(rèn)可。
5.2、延江股份
◆產(chǎn)品主要用于一次性衛(wèi)生用品，20 年拓展熔噴無(wú)紡布產(chǎn)能
公司成立于 2000 年，主要從事一次性衛(wèi)生用品面層材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為打孔非織造布和 PE 打孔膜，可用作衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿布等一次性衛(wèi)生用品面層材料。其中打孔非織造布主要是熱風(fēng)非織造布，具有干爽、透氣、柔軟的效果，主要應(yīng)用于高端一次性衛(wèi)生用品的面層和底層材料。PE 打孔膜分為真空和機(jī)械打孔兩種，柔軟和滲透性能較好，材料舒適感較強(qiáng)。
公司研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，下游客戶主要包括金佰利、恒安、寶潔等衛(wèi)生用品龍頭企業(yè)，2019 年前五大客戶銷售占比為 86.15%，客戶集中度較高。公司向?qū)殱崱⒔鸢劾⒑惆驳却笮涂蛻籼峁┒ㄖ苹a(chǎn)品和通用產(chǎn)品，會(huì)與客戶合作進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，向其他客戶銷售標(biāo)準(zhǔn)化的通用產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)十多年運(yùn)營(yíng)合作，公司與主要客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并不斷拓展新客戶，帶動(dòng)整體收入保持增長(zhǎng)。
近年來(lái)公司收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019 年公司實(shí)現(xiàn)收入 10.38 億元、同增 35.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 8231 萬(wàn)元，同增 69.32%。公司優(yōu)化 PE 打孔膜客戶結(jié)構(gòu)，且打孔無(wú)紡布產(chǎn)品拓展更多海外客戶，帶動(dòng) 2019 年收入增長(zhǎng)提速，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率增長(zhǎng)、凈利增速高于收入。
2020 年初新冠肺炎疫情爆發(fā)，口罩、防護(hù)服等需求快速增長(zhǎng)，熔噴無(wú)紡布價(jià)格顯著增長(zhǎng)，20 年 2 月公司公告改造生產(chǎn)熔噴無(wú)紡布，包括民用、醫(yī)用熔噴布，盈利能力提升，帶動(dòng)整體收入、利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。2020Q1 公司收入同比增長(zhǎng) 17.89%、凈利同比增長(zhǎng) 344.81%，凈利增速高于收入主要由于熔噴無(wú)紡布價(jià)格顯著上漲、盈利能力強(qiáng)
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