投資研報(bào)

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【硬核研報(bào)】無(wú)紡布袋訂做15838231350功率半導(dǎo)體成為電力電子行業(yè)的“CPU”！新能源車崛起打開(kāi)IGBT市場(chǎng)空間，車規(guī)級(jí)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)，這些國(guó)產(chǎn)龍頭有望彎道超車（名單）

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　　原標(biāo)題：“千億”東鵬飲料大手筆分紅：逾3億紅利裝入實(shí)控人口袋

　　東鵬飲料今年二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑

　　7月28日晚間，A股“能量飲料第一股”東鵬飲料（.SH）披露上市以來(lái)首份半年度報(bào)告。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.82億元，同比增長(zhǎng)49.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.76 億元，同比增長(zhǎng)53.14%。此前，無(wú)紡布袋訂做15838231350東鵬飲料預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)6.65億元至6.85億元。

　　在半年度利潤(rùn)分配方面，東鵬飲料出手“闊氣”，公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6億元（含稅）。

　　值得注意的是，東鵬飲料的分紅方案主要增厚的是實(shí)控人林木勤家族的口袋。截至6月30日，林木勤持有公司股份數(shù)量近2億股，預(yù)計(jì)獲得分紅近3億元（含稅）。

　　東鵬飲料可謂今年的一只“大肉簽”，上市之初便連續(xù)錄得13個(gè)漲停板，吸足了市場(chǎng)眼球。7月7日，東鵬飲料盤(pán)中漲至歷史最高的285.70元，較發(fā)行價(jià)累計(jì)漲超5倍。截至最新收盤(pán)日，東鵬飲料收?qǐng)?bào)205.59元，較最高價(jià)回撤近30%。面對(duì)二季度出現(xiàn)的單季度利潤(rùn)環(huán)比下降，逾10家券商卻依然高唱“買(mǎi)入”。

　　二季度凈利潤(rùn)下滑，仍被券商“高唱”千億市值

　　今年5月27日，東鵬飲料登陸A股上市，首發(fā)價(jià)格46.27元。5月28日-6月16日，東鵬飲料連拉13個(gè)漲停板，成為整個(gè)食品飲料板塊低迷之際，無(wú)紡布袋訂做15838231350唯一走牛的個(gè)股。

　　東鵬飲料的能量飲料產(chǎn)品包括東鵬特飲、0 糖特飲、東鵬加気、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等。半年報(bào)指出，東鵬特飲為上市公司的主要產(chǎn)品，通過(guò)?；撬帷①嚢彼峒岸喾N B 族維生素等營(yíng)養(yǎng)成份的科學(xué)配比和有機(jī)結(jié)合，形成了一套完整的抗疲勞體系，有助于緩解身體困乏、促進(jìn)能量代謝、補(bǔ)充機(jī)體所需能量。

　　對(duì)于上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，東鵬飲料表示，公司在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)的廣東區(qū)域，繼續(xù)實(shí)行全渠道精耕、拓寬消費(fèi)群體，細(xì)化鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)、產(chǎn)品全系列覆蓋的策略，加速開(kāi)發(fā)高速路服務(wù)區(qū)、加油站、大型賣(mài)場(chǎng)、連鎖商超、連鎖便利店等特通/現(xiàn)代渠道，提升產(chǎn)品的整體鋪市率與覆蓋廣度，帶動(dòng)廣東區(qū)域外的銷售收入不斷提升。

　　財(cái)報(bào)顯示，2021年1-6月，公司廣東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入16.55 億元，同比增加39.47%，占總營(yíng)收比重44.95%。

　　分季度來(lái)看，根據(jù)半年報(bào)，東鵬飲料2021無(wú)紡布袋訂做15838231350年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.71 億元、同比增長(zhǎng)28.30%，歸母凈利潤(rùn)3.34 億元、同比增長(zhǎng)16.09%。

　　但從單季度環(huán)比增速來(lái)看，東鵬飲料的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不亮眼，第二季度的歸母凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為17.11億元、3.42億元。換言之，二季度營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的絕對(duì)值分別增長(zhǎng)了2.6億元、-0.08億元。

　　盡管二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑，東鵬飲料仍然贏得券商唱多。半年報(bào)發(fā)布后，包括中金公司、安信證券、民生證券、國(guó)盛證券、國(guó)海證券在內(nèi)的13家券商發(fā)布了東鵬飲料的研究報(bào)告，大部分都給出了買(mǎi)入或是增持的評(píng)級(jí)。

　　其中，招商證券和華創(chuàng)證券予以東鵬飲料“強(qiáng)烈推薦”。華創(chuàng)證券的研報(bào)指出，東鵬飲料是食品飲料板塊稀缺的高成長(zhǎng)標(biāo)的，未來(lái)3年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)復(fù)合增速30%以上具備較高確定性上，調(diào)公司市值目標(biāo)至1000億元。截至7月29日收盤(pán)，無(wú)紡布袋訂做15838231350東鵬飲料市值822億元，較華創(chuàng)證券給出的千億目標(biāo)尚有約21.6%的上漲空間。

　　“飲料行業(yè)一般都有高營(yíng)銷低研發(fā)特點(diǎn)，主要就是營(yíng)銷渠道鋪設(shè)的競(jìng)爭(zhēng)力。能量飲料已經(jīng)成為很多頭部品牌的必爭(zhēng)之地了，國(guó)內(nèi)的紅牛、戰(zhàn)馬，伊利、統(tǒng)一等都在布局能量飲料；國(guó)外品牌MONSTER在大陸市場(chǎng)的口碑也很不錯(cuò)?！币晃幌M(fèi)行業(yè)分析師對(duì)記者表示。

　　逾3億分紅裝入實(shí)控人家族口袋

　　東鵬飲料上市后的首份半年報(bào)，便給出十分“闊氣”利潤(rùn)分配方案。根據(jù)公告，公司擬擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15元（含稅）。截至2021年6月30日，東鵬飲料的總股本4億股，以此計(jì)算公司合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6億元（含稅）。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，東鵬飲料的貨幣資金為25.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率39.11%，支撐高比例分紅的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)尚可。

　　本次東鵬飲料現(xiàn)金分紅的大部分金額將裝入無(wú)紡布袋訂做15838231350公司實(shí)控人林木勤家族的腰包。截至6月30日，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理林木勤為第一大股東，持股比例占總股本49.74%，持股數(shù)量1.99億股，對(duì)應(yīng)本次現(xiàn)金分紅金額近3億元。

　　不止如此，東鵬飲料的前十大股東中不乏“林氏家族”成員，林木港，林戴欽為公司董事。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，林木勤與林木港系兄弟關(guān)系，股東林木勤、林木港與林戴欽系叔侄關(guān)系。截至6月30日，林木港、林戴欽分別持有公司股份數(shù)量2088.58萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)現(xiàn)金分紅合計(jì)超6000萬(wàn)元。

　　另外，東鵬飲料的第三大股東深圳市鯤鵬投資發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“鯤鵬投資”）的有限合伙人林煜鵬，是上市公司實(shí)控人林木勤之子。公司第六大股東陳海明，是實(shí)控人林木勤配偶陳惠琳的兄弟。而陳海明又與股 鯤鵬投資的有限合伙人陳煥明、股東東鵬遠(yuǎn)道的合伙人陳韋鳴系兄弟關(guān)系。

　　截至6月30日，鯤鵬投資持股2576萬(wàn)股，占上市公司總股本比例6.44%，預(yù)計(jì)獲得現(xiàn)金分紅3864萬(wàn)元。無(wú)紡布袋訂做15838231350股權(quán)結(jié)構(gòu)圖顯示，林煜鵬持有鯤鵬投資54.05%股權(quán)、林木勤持股比例為9.01%。

　　公開(kāi)資料顯示，東鵬飲料主要以經(jīng)銷商銷售為主，直營(yíng)、線上等多種銷售模式相結(jié)合。2018年-2020年，經(jīng)銷商收入的占比分別為97.57%、97.30%、97.38%。截至6月30日，公司經(jīng)銷商數(shù)量為2002家。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，東鵬飲料的部分經(jīng)銷商，同時(shí)也是公司的前十大股東。據(jù)招股書(shū)，東鵬飲料的經(jīng)銷商?hào)|莞金愉食品及其關(guān)聯(lián)方實(shí)控人林景照持有該合伙企業(yè)4.50%的股份；經(jīng)銷商深圳市安爾雅供應(yīng)鏈管理有限公司及其關(guān)聯(lián)方實(shí)控人鄭細(xì)強(qiáng)持有該合伙企業(yè)1.8%的股份；經(jīng)銷商海豐縣疃縉貿(mào)易有限公司實(shí)控人蔡安特為鯤鵬合伙人之一蔡順源之子，蔡順源持有該合伙企業(yè)4.5%的股份。

　　2019年和2020年，東莞金愉食品及其關(guān)聯(lián)方、深圳市安爾雅供應(yīng)鏈管理有限公司及其關(guān)聯(lián)方，分別為東鵬飲料第二、第三大客戶。

責(zé)任編輯：陳志杰