本文源自:藍鯨財經
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距離“無紡布袋訂做電話15838231350植發第一股”雍禾醫療（02279.HK）上市已經過去近一個月的事件，而在這21個交易日中，雍禾醫療從最高價19元跌一度跌至11.9元，累計最大跌幅達到37.37%。截至1月11日收盤，雍禾醫療股價為12.16港元/股，已經遠遠低于15.8港元/股的發行價。
事實上，雍禾醫療的大跌是從1月6日開始的，在失去了“綠鞋”機制的保護下，雍禾醫療當日股價一度跌幅達到20%以上。
2021年12月13日，雍禾醫療頭頂“植發第一股”的光環在港交所掛牌上市。
盡管脫發人數較多，但進行植發的人卻占比不高，這也為植發醫療服務提供了廣闊的發展空間，雍禾醫療所處的植發賽道持續被投資者們看好。
不過同時，雍禾醫療的營銷依賴度高也一直被市場詬病。2021年上半年，雍禾醫療的整體毛利率高達73.6%，看上去是門非常賺錢的生意。但在期間雍禾醫療實現營收10.53億元，歸母凈利潤4044萬元，凈利潤率僅僅為3.84%，不禁讓人大跌眼鏡。
招股書顯示，從2018年到2020年，雍禾醫療的銷售及營銷開支占總收入比例分別為49.6%、53.1%和47.6%。2021年上半年，雍禾醫療銷售及營銷費用達5.8億元，占比營收的54.9%。
另一方面，過度營銷也在植發領域也同樣是重災區，“無證行醫”、“虛假承諾”等行業亂象也頻發，雍禾醫療也面臨了不少合規事件。
2021年6月，上海市市場監管局公布2021民生領域案件查辦“鐵拳”行動第二批典型案例。自2018年7月起，上海雍禾愛慕門診部有限公司在美團APP上宣稱其所實施的植發手術具有“保證毛囊成活率達到95%以上”的保證率，并采用個別病例術前術后對比圖片和文字內容作為宣傳，被責令立即停止發布違法廣告、在相應范圍內消除影響并處罰款15萬元。
2018年和2020年，雍禾醫療青島、南昌分公司曾分別因涉嫌無證行醫被處以行政處罰。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）